海外 VC 怎么看 AI 办公智能体

1. 横向通用 agent 会不会被模型厂和大厂吃掉，垂直/职能 agent 能不能赢？ 一方：横向独立公司被挤压，工具层在模型的视线内——Fifth Turn Capital（2026-05）：横向 AI 就是模型厂路线图，独立横向公司被挤；Sequoia Capital（Julien Bek）（2026-03）：卖工具的在模型视线内，要卖结果；Favour Capital（2026-02）：大厂把功能做进已有平台，够用。另一方：企业要治理、记录系统会保值、垂直靠专注和数据仍能赢——F-Prime Capital（2026-03）：无治理的自建 agent 会吓到 CISO/CFO，企业仍买软件；a16z（Seema Amble）（2026-09）：记录系统借 Claude 做前门更强，但垂直初创可凭跨系统做事+学习闭环赢；Bessemer（2025-08）：垂直 AI 早期有机会跑赢横向。数据在场：Menlo 显示 2025 年横向 AI 里 Copilots 占约 86%（$7.2B），Agent 平台约 10%，也就是现在花钱的主要是模型厂/微软的通用助手。
2. 按席位收费还是按结果收费？ 一方：卖结果 / 按劳动力定价——Sequoia Capital（Julien Bek）（2026-03）：autopilot 卖活，吃人力预算，每 $1 软件对 $6 服务；Theory Ventures（Tomasz Tunguz）（2026-03）：agent 定价可达人类薪资的 75-100%；Omega Venture Partners（2026-10）：席位计量会随产品成功而缩，要找随结果增长的计量单位。另一方：席位仍在赚钱，SaaS 是被重估不是消亡——Menlo Ventures（2025-12）：当年横向 AI 的钱主要进了 Copilots（$7.2B），Agent 平台仅约 $0.75B（Menlo 本身没有表态，这是数据）；独立投资人 Tiffine Wang（The Financial Revolutionist）（2026-03）：SaaS 不是崩溃而是被重新估值（作者所属机构未核，仅作参考）。现实里的两种新计量：Intercom Fin $0.99/次解决，Salesforce Agentforce Flex Credits（Omega 文内引用）。
3. 现有记录系统（Salesforce、ServiceNow、Workday）会赢，还是 AI 原生创业公司？ 一方：现有大厂靠数据和收购站得住——a16z（Seema Amble）（2026-09）：记录系统接入 Claude 后更重要，Docusign Iris、Atlassian Rovo 已从检索走到行动（她同时认为垂直初创仍有空间）。另一方：只存数据不行动的系统价值归零，agent 原生公司取而代之——Insight Partners（George Mathew）（2025-12）：大厂的 copilot 时代已死，下一代软件自己行动；Foundation Capital（2024-12）：System of Agents 会把记录/互动/智能三层合一。收购事件两边都能引：大厂在大量买（见 deals.json），Meta-Manus 被中国下令撤销说明买家也有政治风险。
4. Copilot（人在环）还是 Autopilot（自主）？ 一方：现阶段 copilot 才是主力，agent 要留人工批准——Menlo Ventures（2025-12）：Copilots 占横向 AI 约 86%；a16z（2025-08）：多数 agent 仍像进阶 RPA。另一方：autopilot 才吃得到工作预算——Sequoia Capital（Julien Bek）（2026-03）：copilot 卖工具，autopilot 卖活；两者最终收敛；a16z（Marc Andrusko）（2025-12）：提示框消失，agent 主动行动、人批准最后一步。Andrusko 也说普通用户几乎总要最后一步人工批准，所以两边在「最后一公里」上并不完全对立。

• 第一轮找到 24 篇，不到 30 篇没有凑数。Bessemer《State of AI 2025》原页面抓取被拦，数字取自二手转述，卡片口径里写了。Foundation Capital 两篇的日期是搜索索引日期，原文页没显示。
• 还没找到专文的：Sequoia 投 Day AI、Juicebox，Benchmark 投 Gumloop，a16z 投 Gamma、Genspark 相关的投资备忘；Accel 投 n8n、Basis 的专文。下一轮补。

给图谱的更正和提醒

• Meta 收购 Manus（2025-12 宣布）在 2026-04 被中国发改委责令撤回，2026-08 Manus 宣布恢复独立运营；写在这之前的文章里「Manus 已归 Meta」的说法以图谱卡片为准，见收购时间线。
• Menlo 的「Copilots 72 亿美元」是 2025 年企业支出，不是融资额；和各家融资、ARR 口径不同，不能直接相加。

怎么读

• 每篇都由调研时打开原文确认存在，标题、日期、作者以原文页为准；机构文章多数不署个人名。
• 「替人干完活」标签：看好 = 看好 agent 直接把活干完、按结果卖（autopilot）；有条件 = 认为现阶段 copilot、人在环为主，或要先过治理和定价关；谨慎 = 认为大厂会把独立公司挤掉、商业模式有风险；无关 = 讲基础设施或方法论，不谈这个问题。这是我们的归类，不是文章原话。
• gist 是核心观点的中文转述，数字都是文中说的；引用请附原文链接。
• 收的范围：海外 VC / 投资人自己写的投资备忘、赛道论点、市场地图、年度预测，以及 CB Insights 等研究机构的报告。不收公众号、中文自媒体、新闻稿聚合站。
• 这是行业信息整理，不构成投资建议。